一、行情回顧 　　今年初連塑和原油價(jià)格雙雙問頂，到了4月中旬，連塑主力最低觸及9470元/噸的年內(nèi)新低，隨后開啟了新一輪的上漲行情，以6月18日的收盤價(jià)格10680元/噸而言，4月中旬迄今的漲幅已經(jīng)超過10%，此番上漲的主要原因是原油價(jià)格攀升，國內(nèi)PE裝置檢修相對集中造成市場流通貨源緊缺造成的。相對而言，2012年度的塑料活躍主力合約，在2季度的6月份達(dá)到9135元/噸的低位，如此比較，可以看出今年的低點(diǎn)比往年似乎有所提前，據(jù)分析，主要原因是今年以來檢修時(shí)間較早，而進(jìn)口貨源不多，造成國內(nèi)貨源偏緊支撐市場，因此今年的反彈時(shí)間相對提前。從以下圖表來看，原油和連塑的相關(guān)性較為一致。 　　二、原油價(jià)格上漲遇阻 　　美國WTI原油在4月中旬跌入低點(diǎn)后開始反彈。近期美國經(jīng)濟(jì)喜憂參半，其中美國5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）較前月上升0.1%，低于市場預(yù)期。當(dāng)月核心CPI上升0.2%，符合分析師預(yù)期。5月份新屋開工增長6.8%，折合成年率為91.4萬套，低于11.4%以及95萬套的預(yù)期。當(dāng)月新屋開工許可下降3.1%，折合成年率為97.4萬套，略高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的97.3萬套。周三的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中，明確或在今年年末開始放緩資產(chǎn)購買，到2014年中或終止寬松貨幣政策，消息一出，原油價(jià)格開始小幅走跌。我們預(yù)計(jì)原油將出現(xiàn)拐頭的現(xiàn)象，因此油價(jià)在未來一段時(shí)間將會(huì)是偏負(fù)面的走勢。 　　近期中東問題再度為原油的上漲提供了支撐，但是美國自身原油供應(yīng)過剩也限制了原油的漲幅。據(jù)美國EIA在本月初的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)宣稱，美原油產(chǎn)量在5月末的那周在近16年的時(shí)間里首次超過原油進(jìn)口量，其周均日產(chǎn)量高出進(jìn)口量3.2萬桶。首先美國原油開采技術(shù)的改進(jìn)，以及美頁巖氣的大量開發(fā)都對原油進(jìn)口量下降產(chǎn)生了一定影響。據(jù)美國EIA官方數(shù)據(jù)顯示，美原油庫存近期一直處于歷史高位，且未見有下滑的跡象。 　　作為原油的產(chǎn)物，石腦油近期價(jià)格與原油走勢并未形成一致性。石腦油在3月中旬下挫以來在4月之間仍處于一個(gè)震蕩態(tài)勢的運(yùn)行中，相較之下，原油價(jià)格呈現(xiàn)了一個(gè)V字行情。近期美國原油震蕩沖高以及夏季需求增加帶來的石腦油裂解差有所提高，提振了石腦油價(jià)格，但是近期除了日本之外，亞洲經(jīng)濟(jì)令人擔(dān)憂，特別是中國經(jīng)濟(jì)增長減緩，令市場氣氛顯得較為壓抑。近期亞洲石腦油市場也出現(xiàn)了分歧，日本石腦油近期庫存漲至近年來的新高，而新加波地區(qū)的庫存下降180余萬桶，對市場帶來了一定支撐。整體來看，近期石腦油需求面仍不容樂觀。 　　今年以來，亞洲乙烯單體高點(diǎn)出現(xiàn)在2月底，當(dāng)時(shí)由于歐洲地區(qū)貨源短缺，因此亞洲乙烯開始走俏，供應(yīng)商紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲，導(dǎo)致流入亞洲的貨源出現(xiàn)緊張局面，從而造就了年內(nèi)的高點(diǎn)。短暫緊缺之后，3月中旬前期，亞洲地區(qū)的供應(yīng)量逐漸增多，下游需求偏弱，引導(dǎo)乙烯美金價(jià)格下挫。另一方面，受到上游國際原油價(jià)格和石腦油下跌影響，下游聚乙烯產(chǎn)品盈利情況不佳，買賣雙方交易積極性普遍不高，也推動(dòng)了乙烯單體的下跌。 　　近期亞洲乙烯市場氣氛偏平淡，買賣雙方價(jià)格存在分歧，導(dǎo)致東北亞地區(qū)商談趨緩，最新東北地區(qū)乙烯單體報(bào)價(jià)1225美元/噸，東南亞地區(qū)1260美元/噸，據(jù)悉買方底價(jià)在1200美元/噸下方，且部分買家已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)移到7月以后到港價(jià)格，所以不排除后期乙烯價(jià)格向下浮動(dòng)。另外中國大陸以及臺(tái)灣地區(qū)的烯烴裝置近期有望開車，其中CPC的60萬噸乙烯將于6月25日試運(yùn)行，而80萬噸的武漢大乙烯也將會(huì)在6月底開車。 　　三、集中檢修逐步完成供應(yīng)壓力增加 　　進(jìn)入二季度以后，各大區(qū)檢修較往年有所提前，且檢修周期也較長。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，5月份的檢修將導(dǎo)致市場流入貨源減少11萬余噸。其中東北地區(qū)的檢修較為普遍，將導(dǎo)致東北地區(qū)的PE供應(yīng)出現(xiàn)偏緊局面。二季度為塑料消費(fèi)淡季，因此，石化降低裝置開工率來控量保價(jià)，相對于3月份，4月份的PE開工率再度下滑，由87.5%下滑至85%左右。雖然4月PE裝置開工率略有下滑，但是5月PE產(chǎn)量為90.5萬噸，較4月的88萬噸有所回升，也證明了5月裝置開工率也相應(yīng)回升。且5月末開始，前期檢修周期跨度較長的裝置也陸續(xù)開啟，這將會(huì)極大的緩解目前市場整體貨源偏緊的局面，貨源不多導(dǎo)致LLDPE倉單注冊量一直處于低位。 　　雖然石化控量保價(jià)，但是下游需求偏淡是不爭的事實(shí)。以華東市場為例，5月末，華東地區(qū)石化庫存增加逾5000噸，但與去年同期相比是出于低位。截止到6月19日的石化庫存監(jiān)測顯示，華東地區(qū)石化庫存仍呈小幅增加的趨勢，較前一周增長7.6%約1700噸，顯示貨源供應(yīng)較為充裕。其中線性庫存下降比較明顯，鎮(zhèn)海線性庫存較上一周庫存下降1000多噸，然而高壓產(chǎn)品庫存增加明顯。 　　臨近6月底，近期有兩家企業(yè)的PE裝置將會(huì)投產(chǎn)。其中四川大乙烯產(chǎn)能60萬（線性低壓各30萬噸），計(jì)劃本月底投產(chǎn)，但是9月才會(huì)出正品；前面提到的武漢大乙烯裝置也是年產(chǎn)能60萬噸（線性和低壓各30萬噸），也將在本月底開始投產(chǎn)。近期產(chǎn)能擴(kuò)張，供應(yīng)層面壓力將會(huì)集中在3季度。 　　四、需求面難有改觀 　　上圖為LLDPE進(jìn)口料價(jià)格與國內(nèi)華東揚(yáng)子石化的7042價(jià)差。由圖中我們可以看出，今年以來，進(jìn)口料與國內(nèi)價(jià)格形成倒掛成為常態(tài)。進(jìn)口價(jià)格居高難下的原因之一就是因?yàn)閲鴥?nèi)石化企業(yè)毛利虧損較為嚴(yán)重，因此石化控量減少損失，市場貨源減少之下，進(jìn)口料成為貿(mào)易商追捧的對象，造就了今年以來進(jìn)口料普遍高企的現(xiàn)象。一般而言，進(jìn)口料除了國內(nèi)一些特殊的牌號(hào)需要依靠進(jìn)口，普通進(jìn)口料相對國產(chǎn)料還是有價(jià)格優(yōu)勢，但今年以來，國內(nèi)檢修增多，加上成本推動(dòng)，導(dǎo)致進(jìn)口料價(jià)格居高不下，因此進(jìn)口商難有利潤可言，相比之下，4月以前的虧損最為嚴(yán)重，因?yàn)閲鴥?nèi)需求不佳，導(dǎo)致國內(nèi)LLDPE價(jià)格大幅走低，目前的虧損程度隨著行情好轉(zhuǎn)有所減輕。 　　海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，5月我國塑料制品總產(chǎn)量為511萬余噸，較2012年同期增長7%.其中塑料薄膜5月總量為88.9萬噸，同比漲13.7%，1-5月份總量為425.2萬噸；農(nóng)用薄膜5月總量為13.8萬噸，同比漲20.7%，1-5月份總量為73.4萬噸。據(jù)悉，6月以來農(nóng)膜原料價(jià)格居高難下，成本增加的同時(shí)訂單量不多，一般農(nóng)膜廠家開工率較往年有所下滑。其中部分棚膜廠家開工情況較差，有的甚至處于停機(jī)狀態(tài)，功能膜的儲(chǔ)備訂單也相應(yīng)推遲?，F(xiàn)在農(nóng)膜行業(yè)產(chǎn)能過剩也打擊了廠家的開工率，基本上是按單子生產(chǎn)，或再農(nóng)戶有需求時(shí)及時(shí)生產(chǎn)，淡季行情令整體農(nóng)膜行業(yè)不容樂觀。據(jù)悉目前廠家開工率整體在15%左右，規(guī)模較大的廠家開工率在20%——50%不等。眼下需求或延續(xù)清淡，預(yù)計(jì)在秋季農(nóng)膜旺季到來時(shí)將會(huì)帶動(dòng)開工率提升，3季度開始華北地區(qū)訂單將會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。 　　五、結(jié)論 　　美聯(lián)儲(chǔ)即將減緩資產(chǎn)購買計(jì)劃，美原油產(chǎn)量過剩以及原油庫存高企，都為原油的拐頭奠定基礎(chǔ)，在觸及了近期新高之后，或?yàn)槠湎碌_始預(yù)熱。 　　二季度，在毛利虧損擴(kuò)大之際，石化紛紛進(jìn)入檢修，今年裝置檢修周期較長，但從5月底開始陸續(xù)有裝置恢復(fù)生產(chǎn)，且6月底還將有四川以及武漢兩個(gè)PE裝置投產(chǎn)，供應(yīng)層面整體的狀況并不樂觀。由于當(dāng)前仍然是下游需求消費(fèi)淡季，近期原料價(jià)格一路攀升，農(nóng)膜成本加重，下游工廠開工率整體較低。且預(yù)計(jì)在旺季到來之前，塑料或還將迎來一波下跌的行情。